導語：5月のWTI原油は16%以上急落し、ブレントは92ドルを下回りました。米イラン停戦交渉の進展でホルムズ海峡の供給期待が急速に変化し、エチレン・プロペン单体も連れ安となっています。卓創資訊が监测する109品目の化工製品うち71.56%が下落し、产业链の負フィードバックが原油端から中下流のプラスチック粒子市場に传导済みです。
一原油市場：地政学的プレミアムが急速に消失
5月28日、WTI原油先物決済価格は87.76ドル/バレル、ブレントは91.70ドル/バレルに下落、月間跌幅は16%以上で、2020年以降の最大月間下落幅となりました。今回の下落の核心的駆動力は米イラン停戦交渉の実質的進展——双方が停戦延長とホルムズ海峡の航运制限緩和で予備合意に達しました。同海峡は世界の石油・液化天然气的約5分の1を輸送し、制限が緩和されればイラン原油の市場復帰期待が急速に高まります。制裁下のイランの日産量は約250万バレル、制裁緩和で保守的に50～80万バレル/日の輸出増加が見込まれ、需給缓和格局に实质的な悪材料となります。
二产业链伝导：单体安でプラスチック粒子も弱含み
原油急落の传导経路：原油→ナフサ→エチレン/プロペン→PE/PP。5月下旬、CFR東北アジアのエチレン価格は850ドル/吨前后に下落、プロペンも連れ安。国内のPEリニアルは8,500元/吨を下回り、PPラフィアは8,200～8,400元/吨區間で推移。卓創データでは化工セクターバイ弱、109品目のうち78品目が下落（71.56%）、塩化液体の下落幅は33.33%に達し、化工業界は本格的な在庫調整期に入っています。
三后市見通し：弱含み格局の続く可能性が高い
短期的に米イラン交渉の進捗が原油最大の変数となります。合意が署名されればイラン原油復帰の期待で油价は80ドル/バレル方向发展する可能が高い。谈判が反复すれば地政学的プレミアムが急速に回归します。塑料产业链のコスト低下傾向は短期的には逆转が難しいです。6月はPE/PP設備点検が減少し、供給圧力がやや増加、需要は従来のオフシーズンで、受注も低調，预计PEは8,000～8,500元/吨、PPラフィアは7,800～8,300元/吨區間で推移します。
