一芳香族全线敗退：品目の約8割が下落
卓創資訊が监测する芳香族および下流の53品目では、今週（5月22日～28日）に上昇した品目は7つのみ（13.21%）、保ち合いは4つ（7.55%）、そして42品目が下落し、79.25%に達しました。芳香族セクターパイ弱気の要因は、コスト端的原油下落の传导と、端末需要の低調の両面にあります。涂料、プラスチック製品、紡績などの下流行業は受注不足で、原材料の調達意愿も低下しています。
芳香族（ベンゼン、トルエン、キシレン）は化工基礎原料であり、その価格走势は直接的に实体経済の活動度を反映します。下落品目のうち、トルエン・キシレンが特に大きく値を下げ、調油需要の季節的回落が主要的下落要因です。米国のテトシーズン向け在庫補充は概ね終了し、アジアの芳香族輸出圧力が強まり、国内の供給過剰が深刻化しています。
| 品目 | 週間変動 | 駆動要因 |
|---|---|---|
| 塩化液体 | -33.33% | 冷媒需要の急減 |
| 硫酸アンモン | -17.21% | 農業需要回落＋輸出減少 |
| メチレンジケトン | -13.83% | 溶剤需要の低調 |
| 工業ナフタリン | +8.78% | コークス生産制限の短期的支え |
二景況指数が偏低區間へ：出す сигналの解読
石油・化工業界景況指数は4月に99.66となり、年内で初めて損益分岐線を下回りました。景況指数は供給、需要、在庫、利益率など多次元的な変化を総合的に反映出하며、その下落は化工業界が「受動的な在庫削減」から「能動的な在庫削減」段階へと移行していることを示しています。上流の精製企業は依然として一定の利益を維持していますが、中下流の設備減産の動きは既に顕著になっています。
注目すべきは、今回の化工品下落は2024年第4四半期の「コスト押し上げ型」下落とは本質的に異なります——あの時は原油が急騰して利益率を浸食しましたが、今は需要崩壊が主導しています。这意味着原油が反発しても、端末需要が实质的に回復しなければ、化工品の上昇幅度は限定的になります。
三后市見通し：底値のサインは未だ不明確
短期的に、6月の化工市場はトレンド的な改善の条件に欠けます。コスト端では原油は80～95ドル/バレル區間で保ち合い、化工品へのコスト支援は中立的から弱気。供給端では、前期の点検停止設備が次々と再稼働し、供給圧力がやや増加。需要端では、オフシーズン効果と輸出受注の縮小が叠加し、在庫補充サイクルが伸びます。
運用建議：中下流企業は低在庫戦略を維持し、7月の旺季前の在庫補充窗口を注視してください。原油が80ドル/バレルを下回れば、化工品の一段安に警戒が必要です。MTO装置（メタノールからオレフィン）の稼働率変化が最も重要な先行指標となります。
