一、化成品市場全景：71.56%の製品が下落、産業景気が圧力を受ける
SCI99の2026年5月22日-5月29日の監視データによると、化成品市場は「全般的な下落」のパターンを示しています：
| カテゴリー | 上昇ランキング（トップ3） | 下落ランキング（トップ3） |
|---|---|---|
| 有機化学品 | 工業ナフタレン（+8.78%）、コールタール（+6.39%） | ブタノン（-13.83%）、アセトン（-9.2%） |
| 無機化学品 | ソーダ灰（+2.1%）、苛性ソーダ（+1.5%） | 液体塩素（-33.33%）、硫酸アンモニウム（-17.21%） |
| プラスチック/ポリマー | PP粉末（+1.2%）、LDPE（+0.8%） | PVCペースト樹脂（-3.5%）、EPS（-2.1%） |
核心結論：化成品市場は高度に分化しており、石炭化工産業チェーン（工業ナフタレン、コールタール）は供給側の突発的なメンテナンスにより急騰し、塩素アルカリ/ポリウレタン産業チェーンは需要の軟調により持続的に下落しています。プラスチック産業チェーンは「中間地帯」にあります——コスト側（原油、石炭）の支持を受けていますが、需要のオフシーズンの抑制も受けており、全体的に下落に抵抗しますが、上昇する力は不足しています。
二、プラスチック産業チェーンの「下落抵抗コード」：供給低位＋コスト支持
化成品の全般的な下落の背景において、プラスチック産業チェーン（PP/PE/PVC）が比較的強さを維持できる理由は、核心的に供給低位＋コスト支持の二重の堀にあります：
1. 供給側：稼働率低位、一部地域で供給逼迫
SCI99の6月2日のデータによると、PP産業の稼働率は低位を維持しており、一部の地域（華東、華南など）では供給が逼迫しています。これは、需要が強くなくても、供給側の自己制約もって価格の回復力を維持できることを意味します。これに対して、PVC産業は不動産需要の持続的な低迷により、在庫が高圧であり、比較的軟調に表れています。
2. コスト側：原油と石炭の二重駆動
中国のポリオレフィン生産能力構造において、油製ルートは約60%を占め、石炭製ルートは約30%を占めます。現在、原油価格が5%急騰し、油製ポリオレフィンのコストを直接的に押し上げています；一方、石炭価格は夏期の電力消費ピークの接近に伴い、安定と反発の兆しも見せており、石炭製ポリオレフィンのコスト支持が強化されています。二重のコスト支持下では、ポリオレフィン価格は「上昇しやすく、下落しにくい」状態にあります。
3. 需要側：政策の底支え効果が依然として存在
6月は伝統的な需要のオフシーズンですが、「下取り」政策の家電・自動車消費に対する牽引効果は依然として続いています。データが示すように、2026年1-5月、中国の家電小売額は前年比8.2%増加し、自動車販売量は前年比6.7%増加しました。これは、ABS、PP、PEなどのプラスチック原料需要に対して剛性の支持を形成しています。
三、構造的機会：どのプラスチック品種に注目すべきか？
化成品市場の高度な分化の背景において、プラスチック産業チェーンの内部にも構造的機会が現れています。需給ミスマッチの程度に基づき、私は注目に値する品種を選別しました：
① PPラフィア：供給低位＋需要回復力、価格中枢上昇
前述のように、PP供給側は稼働率低位にあり、需要側は政策によって底支えられており、6月の価格中枢が200-300元/トン上昇すると予想されます。華東、華南地域の市場価格動向に焦点を当てることを推奨します。これら二つの地域は供給が逼迫しており、価格上昇の弾性がより大きいです。
② LLDPE（7042）：包装フィルム需要安定、コスト伝達円滑
LLDPEの主要な下流は包装フィルム（約55%を占める）であり、包装フィルム需要はeコマース物流、食品飲料と高度に関連しており、季節的変動が比較的小さいです。現在原油が急騰しており、LLDPEのコスト伝達は比較的円滑で、6月の価格中枢が150-250元/トン上昇すると予想されます。
③ PVC電石法：不動産需要低迷、しかし輸出が予想を超える
PVCはプラスチック産業チェーンで最も弱い品種です。不動産需要が持続的に低迷し、社会在庫が高圧です。しかし、2026年1-5月のPVC輸出は前年比23.5%増加し、主に東南アジア、中東地域に流向しています。これは、国内需要の軟調をある程度相殺しています。6月のPVC価格は弱い変動を維持すると予想されますが、下落する空間は限定的です。
四、リスク警告と操作提案
リスク警告：
① 原油価格変動リスク：もし米イラン交渉が予想外に和解すれば、原油は値上がり分を吐き出す可能性があり、ポリオレフィンのコスト支持が弱まります。
② 需要が予想に達しないリスク：6-7月は伝統的な需要のオフシーズンです。もし「下取り」政策の効果が周辺的に減少すれば、プラスチック需要は予想外に下落する可能性があります。
③ 輸入衝撃リスク：中東、東南アジアの低価格ポリオレフィン供給源が国内市場を衝撃し、価格上昇空間を抑制する可能性があります。
操作提案：
① 貿易商：PP/LLDPEの買いポジションを適切に確立できますが、ポジションを制御し、損切りを設定する必要があります。
② 下流製品企業：PP/LLDPE原料コストを安値でロックでき、将来の価格上昇リスクを回避できます。
③ 投資家：石炭化工企業（宝豊能源、中煤能源など）に注目してください。これらのコスト優位性は、原油急騰の背景においてさらに顕著になります。
