導入：ホルムズ海峡の長期閉鎖懸念が継続する中、WTI原油は5月18日に108ドル/バレルを突破した。この強烈な上昇はプラスチック原料のコスト構造を再形成しつつあるが、下流の買い控えと待機姿勢が目立ち、市場は上昇コストと低迷する需要の狹間で板挟みとなっている。
一、原油高騰がプラスチックのコスト基盤を再形成
5月18日終値時点で、WTI 2026年6月物は108.66ドル/バレル（前日比+3.24ドル、+3.07%）、ブレント7月物は112.10ドル/バレル（同+2.84ドル、+2.60%）。中国SC原油先物（2607）は30.9元/バレル高の672.3元/バレルで終了。WTIは3週連続陽線となり、累計12%超の上昇を記録した。
主要エネルギー品目の値動き
| 品目 | 価格 | 変動 |
|---|---|---|
| WTI原油（6月） | 108.66ドル/バレル | +3.07% |
| ブレント原油（7月） | 112.10ドル/バレル | +2.60% |
| SC原油（2607） | 672.3元/バレル | +30.9元/バレル |
| 淄博化学価格指数 | 868.81 | +0.55% |
市場ロジック分析
- 地政学プレミアム拡大：イラン外務省の発言から米イラン交渉の突破口は見られず、ホルムズ海峡の1日約2100万バレルの輸送が中断リスクに晒されている。市場は持続的な供給制約シナリオを織り込んでおり、この要因は近いうちに消散する兆候がない。
- 世界在庫の加速的減少：海峡閉鎖懸念が世界在庫の持続的引き出し期待を推進している。供給逼迫基調に北半球の夏場需要ピークが重なり、地政学リスクと強い基本面的追い風が合流している。
- 国内コスト伝達：原油高はナフサコストを押し上げ、ベンゼンを改質ガソリンの主副産物として連れ高させる。P極も直接的な押し上げを受け、先物は特に活発である。
二、下流需要の弱さが原料価格の上昇を制限
42品目の追跡データのうち26品目が上昇、5品目が横ばい、11品目が下落した。PP粒状および粉状価格は25-170元/トン上昇したが、LLDPEフィルム級は一部で下落。先物高が現物センチメントを幾分改善させ、高水準の原油価格がコストサポートを提供したが、最終需要家の買い方は基本的に実需のみで、取引は全般的に低調であった。
中核矛盾は上昇コストと持続的に軟調な需要の同時存在にある。5月はプラスチックの伝統的な消費閑散期であり、農膜需要は終了、包装フィルムの稼働率は低水準、高価原料に対する下流の許容度は限定的である。これは、コスト側の原動力がいかに強くとも、プラスチック価格の上値が需要の天井に抑えられることを意味する。
三、今後の見通し
WTIは110ドル付近で技術的抵抗に直面し、一時的な調整の可能性がある。しかし地政学リスクプレミアムは急速には消失せず、原油は100-115ドル/バレル圏での高値推移が想定される。プラスチック樹脂はPPが8,200-8,600元/トン、PEが9,100-9,500元/トンのレンジで推移し、6月以降の下流稼働率回復と地政学的緊張が並存すればレンジ上限を突破する可能性がある。
